荣华实业屡遭证监会谴责不明游资疯狂热捧为哪般

国庆节前，荣华实业(600311)发布公告称，公司收到证监会处罚决定书，这已经是该公司第三次遭到处罚，众多投资者打来热线，表示对于公司的经营状况很是担心。

今年以来因为收购浙商矿业有了“沾金”题材令其受到游资的热捧，这家地处大西北的上市公司大张旗鼓的挖起金子，而公司的主要投资项目12万吨谷氨酸生产线项目却停产遭冷遇。究竟公司的实力如何？收购矿业前景怎么样？《证券日报》记者对于该公司的运营情况进行了调查。

信批违规三度遭处罚

募投项目转来转去最后停产

荣华实业地处甘肃省武威市，原为一家以粮食及饲料加工为主营业务的上市公司，因收购浙商矿业有了“沾金”题材以后受到游资的热捧。

今年的9月26日，荣华实业发布公告称，9月23日公司收到中国证监会下达的《行政处罚决定书》。这也是既公司上市以来第三次遭到证监会的处罚。

此次处罚认定，公司擅自将5万吨赖氨酸项目改扩建年产12万吨谷氨酸项目，擅自处置年产10万吨玉米淀粉生产线项目未按规定对变更情况予以披露。此外，经中国证监会查证,本公司第一大股东荣华工贸与原并列第三大股东的武威市华信食品供销有限责任公司、武威市融达饲料有限责任公司之间存在关联关系，公司未能在2005年中期报告、2005年年度报告、2006年中期报告、2006年年度报告中如实披露。

记者以投资者身份向公司进行询问，工作人员向记者表示，证监会在2007年已经介入调查，现在只是公布了调查结果，对目前公司的经营情况没有太大的影响。

换言之，利空影响已提前释放。

而投资者所纠结的并不仅仅在于这个处罚结果。对于过程，心里也有个疙瘩。

投资者王女士对于处罚决定书中提到的未及时披露的将5万吨赖氨酸项目改扩建年产12万吨谷氨酸项目心存疑惑。

这条12万吨谷氨酸生产线最早是由更改1.0 万吨 L-乳酸生产线项目开始的。

2001年公司上市之初，承诺拟投资1.22亿元开发1.0万吨 L-乳酸生产线项目，而到了2003年，公司将乳酸生产线改建为年产4万吨赖氨酸项目。原乳酸项目实际投入了1.39亿元，变更后对赖氨酸项目拟投入3.96亿元。而实际投入了4.15亿元之后，赖氨酸项目由于资金紧张未能如期竣工，2007年，荣华实业将原年产1万吨乳酸生产线和4万吨赖氨酸生产线全部用于改建12万吨谷氨酸生产线，计划投资5.65亿元，截至2007年底实际投入了6.37亿元。

王女士对于将承诺项目变来变去的行为深感不解。而且，变更前项目也投入了真金白银，三条生产线之间的转换是否有可行性？

对此，荣华实业的工作人员向记者表示：市场变化无常，公司是根据市场环境的变化而改变策略。赖氨酸和谷氨酸都是发酵生产线，所以进行了转换。

记者也就生产线转换问题采访了一位发酵行业内人士，该人士对记者表示这个是有可行性的。他给记者打了个比方：就好比我想喝咖啡或茶，里面加的料不同罢了。

几经折腾的12万吨谷氨酸生产线于2008 年5月4 日投料生产，但由于公司报告期流动资金短缺，该项目2008 年未能实现全面达产，报告期未能实现预期收益。

然而这条生产线还是停产了。2009年7月9日，公司表示，由于公司产品谷氨酸的生产周期长、资金周转率较低，加上目前开工率低导致项目仍处于亏损状态。此外受经济环境影响，公司融资渠道不畅，流动资金不足，无法同时保证谷氨酸项目提产和金山金矿新选矿厂运行的资金需求。公司决定自2009年7月10 日起，淀粉及谷氨酸生产线暂停生产，公司将根据流动资金状况确定恢复生产的时间。

王女士对记者说：“这是不是太儿戏了？上市融资不是过家家，上市之前那是经过周密的准备提出了募资项目，而融到了资金确没有对承诺的项目负责，变来变去最后还是停产了。”那么停产的理由到底能不能令人信服呢？

对于谷氨酸的生产周期问题，记者采访了多位国内谷氨酸生产线上的员工。

谷氨酸是生产味精的一种原料，一位生产一线的员工告诉记者，谷氨酸的生产周期是32个小时，和赖氨酸差不多。另一位生产技术方面的管理者向记者解释：“32个小时指的是入罐发酵时间，生产周期的问题很难讲，每个公司的设备不同，具体周期时间说不清楚。到最后处理一般总周期是10天。”

而一位行业内资深人士听明记者来意，第一反应是“他们有12万那么多吗？我不清楚。”

这就不理解荣华实业提出的谷氨酸生产周期长是一个什么概念了。

荣华实业的工作人员对记者说，12万吨谷氨酸项目什么时候能复产，现在说不清楚，公司现在逐步的缩减谷氨酸资产，增强黄金开采业务。

多项募投项目遭变更

实际上，荣发实业自2001年首发募集资金6.677亿元以来，九项募资承诺中有4个项目进行了变更。刨除一项变更项目没有进行实际投资，其他八项中有三项符合计划进度，但是这三项均未符合预计收益。还有四项不符合计划进度，就无法谈及能否达到公司的预计收益了。

只有一个与主营无关的“每小时处理600立方米污水处理”项目既完成了计划进度又符合预计收益。实际投入金额还超出了拟投入金额。八个实际投资的项目中有5项实际投资金额超出拟投入计划(见表一)。

部分资产卖给了“自家人”

靠非经常性损益做正报表

荣华实业不仅频频变更募投项目，还变卖了部分项目，有意思的是，受让方是原公司的第三大股东武威市融达饲料有限责任公司，在处罚报告中提到，该公司与第一大股东有关联关系。

公司2008年年报显示，2008年股东大会审议通过，将年产1.0 万吨高级玉米精炼油生产线项目、年产3.0 万吨麦芽糊精生产线项目及12 万吨谷氨酸项目改建完成后剩余的非标设备、定型设备、电器设备处置给公司股东武威市融达饲料有限责任公司。

前述几经转变的12万吨谷氨酸生产线，改建计划总投资5.65亿元，截至2007年底实际投入了6.37亿元，公司将改建完成后剩余的非标设备、定型设备、电器设备合计帐面价值1.58亿元进行了处置。

这一部分处置资产加上1万吨玉米精炼油生产线相关资产和3万吨麦芽糊精生产线全部资产合计2.16亿元处置给公司股东武威市融达饲料有限责任公司；将部分闲置的储备仓库4445.96万元处置给公司股东武威市华信食品供销有限责任公司。

荣华实业的工作人员对记者说，目前公司12万吨谷氨酸生产线还是完整的，出售给融达饲料的资产是原来的旧资产，公司将不良资产打包出售，是为了更好的整合公司资源。

然而敏感的问题在于，原股东融达饲料和华信食品与第一大股东荣华工贸是存在关联关系的。工商登记资料显示，融达饲料与华信食品均成立于2000年12月1日，工商登记的注册号也是相连的。不仅如此，融达饲料的法人代表王三宗那时是荣华工贸的工会主席，华信食品的法人代表杨秉超是荣华工贸的办公室主任。

通常资本运作中的左手买右手，是用上市公司的钱去买自家企业资产。而荣华实业是反其道而行，用自家的钱买上市公司的资产，姑且叫做右手买左手。

通过这样的资本转移，荣华实业将卖资产的钱用于投资矿业，同时因为变卖资产依靠非经常性损益项目又将报表做正，一举两得。而融达饲料和华信食品在这两年间几乎已将所持股票出尽，退出前十大股东，不难推测购买资产的资金来自于变卖股票的收益。

今年6月，在荣华实业爆出收购矿业资产后，其股票逆势大涨。而融达饲料正是在这期间开始逐步减持。6月4日和5日，融达饲料分别减持43万股和66万股。其中6月5日荣华实业放量涨停，报收12.54元。

2008年，荣华实业营业利润亏损2717.4万元，但是利润总额为727.1万元，主要得益于转让资产得到的非经常性损益项目中的收益。处置非流动资产利得2840.4万元；债务重组利得338.3万元，其中中粮粮油进出口公司豁免货款314.1万元，华融资产管理公司豁免利息24.2万元；此外，还有合并收入及政府补助约265.8万元。

2007年，营业利润1780.2万元，利润总额5245万元，非经常性损益项目又是高达3465万元。

总是依靠非经常性损益项目来提高业绩，那么总不能“坐吃山空”吧？2009年，荣华实业倍受热捧，因为其引入了一个时髦的概念——金矿。而在收购矿产中，因为未及时披露信息也遭到了证监会的谴责；黄金概念掀起的二级市场热潮也受到了媒体的诟病。

金矿价值几许？

2008年年报显示，2008年无形资产1.84亿元，占总资产的15.41%。2007年，该项会计项目仅为1623万元。在一年内，荣华实业的无形资产猛增1.67亿元，幅度达1034.34%。

无形资产增加系并入的子公司浙商矿业的采矿权。

利用剥离相关资产获得的资金，荣华实业出资2.1 亿元收购了黄金开采企业肃北县浙商矿业投资有限责任公司100%的股权及采矿权、探矿权。收购完成后，浙商矿业生产经营正常，自收购完成日2008 年9 月2 日至报告期满累计生产黄金187.56 公斤，销售黄金151.34 公斤，实现销售收入2606.55万元。

浙商矿业的两个矿产肃北县金山金矿和警鑫金矿到底有多大的价值，是否能够持续为荣华实业提供利润？

荣华实业的工作人员对记者说，两个金矿的品质都很不错，所以公司新增了开采工厂加大投入。但是金矿的储量有多大？能够维持多少年的开采？该人士对记者说：“目前储量报告还没有出，我也不清楚能开采多长时间。”

荣华实业于2008年1月16日与浙商矿业股东刘际秩、刘德誉及清大德人生物科技（集团）有限公司（非股东）（以下简称“清大德人”）签署了《肃北县浙商矿业投资有限责任公司股权及采矿权、探矿权转让协议》。由融达饲料代公司向刘际秩、刘德誉和清大德人支付首期转让价款人民币1.7亿元。

蹊跷的是浙商矿业是刘际秩与刘德誉在2007年11月在肃北县刚设立的。两个月不到就跟荣华实业签订了转让协议卖掉了浙商矿业。由于金山金矿探矿权从中国安华（集团）总公司肃北县金山金矿过户到浙商矿业名下的时间很短，矿权仍处于普查状态，浙商矿业也未委托专业机构对资源储量重新进行核实。

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