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民生证券研究所副所长黄常忠中国证券报百点长阳预示底部区域已明朗-【zixun】

发布时间:2021-10-29 00:55:38 阅读: 来源:清洗机厂家

民生证券研究所副所长黄常忠中国证券报:百点长阳预示底部区域已明朗

民生证券研究所副所长黄常忠中国证券报:百点长阳预示底部区域已明朗 更新时间:2010-5-23 0:07:31   21日是股指期货5月合约到期日,市场日内波动剧烈,多空双方争斗至少揭示三方面信息:一是随着机构的加入,股指期货对市场的稳定功能会有所改善;二是欧洲债务危机对国内影响有限,股市的主导因素还在国内,A股率先调整就有可能率先企稳;三是市场做多力量在逐步积聚,资金活跃度有所提高,新疆等区域概念再度引领市场,一直领跌的地产板块率先企稳,底部放量特征明显。

市场近期自由落体式下跌击穿了重要技术支撑,恐慌情绪开始蔓延市场,有悲观预测上证指数将跌破2000点,研究机构也开始下调今年的宏观经济和企业盈利增长预期。市场的悲观心态不是没有理由,由于今年地产等宏观调控、去年经济刺激效用减退以及基数的影响,这轮经济复苏的增速高点应该在4月左右,同时,由于PPI和CPI的剪刀差还将继续扩大,以制造业为主的上市公司的成本压力不断加大,盈利能力可能下降。所以从静态看,下半年基本面对股市的支持远不如上半年,从资金面看,农行上市以及其他银行再融资的资金压力仍旧很大,流动性似乎也看不到明显改善迹象。

但市场这些看空力量是不是在大幅下跌中得到充分释放也值得考虑和观察。从估值角度看,目前有三成行业的估值水平低于金融危机冲击下的1664点,其中包括金融、石化、汽车等权重行业,上证50等指标股12倍市盈率无论是横向的国际比较还是纵向的历史比较都处于低位,跌无可跌。从基本面看,市场下跌已反映下半年经济增速正常回落预期,目前欧洲主权债务危机演变成上次美国次贷危机的全球金融风暴的可能性不大,基本面在上半年没有成为市场的驱动力量,在下半年也不会成为市场的制约因素。从资金面看,流动性毫无疑问是市场这轮下跌的主导力量,资金面的政策调控力度在上半年超出市场预期,但在今后一段时间,随着调控效果的显现以及通胀预期的下降,调控力度可能出现缓和。从这些市场影响因素看,市场目前是承受压力最大的时候,也就是市场构筑底部的时候,理性投资者在市场恐慌的时候要贪婪。

个人认为,目前市场已经处于底部区间,市场恐慌、权重股急跌、机构低仓位、破净破发、券商包销等都是构筑底部的重要迹象。从近期看,看空开始占据主流,经验表明,这种一致预期背后蕴含的就是契机。从盘面看,主导指数的金融地产在技术面的巨大压力下已出现企稳迹象,同时,5月期货合约到期,助涨助跌作用得到了宣泄,随着机构陆续参与股指期货,稳定市场功能将会有所改善。相信一直领涨领跌的中国股市在这轮调整中也能率先企稳。

市场筑底可能需要一个过程。这轮下跌在时空上都超出中级调整的范畴,除了资金政策因素外,也有经济基本面因素,那就是经济转型的困境。经济一方面受信贷规模的资本控制、外部环境的资源约束和人口结构的红利消失,经济结构和增长方式必须调整,但现实中这轮经济复苏还在延续原来的高能耗模式。这种经济结构调整的阵痛直接影响到股市,一方面,复苏速度、业绩增长虽然很快,但市场对复苏质量和持续性存在担忧,主导市场的传统行业没有吸引主流资金;另一方面,市场对新兴产业有足够重视,但其还处在萌芽期,过高的估值没有业绩支持。市场目前就处在这样的两难:市场风格难以转换,蓝筹行情难以启动,而新兴产业还需要很长的培育期,盈利与估值难以驱动股价进一步上涨。按这个逻辑,短期内经济转型和市场风格转换的阵痛还将延续,市场难以发动大级别行情,筑底可能是主基调,但反弹机会将明显增多,特别是房地产的调控如果能见到成效,政策就有微调的可能。

底部构筑期的市场策略是比较复杂的,从板块轮动的主题投资看,以下几点值得关注。首先,政策调控有可能出现缓和,这样前期受政策影响出现大跌的地产金融等政策敏感型行业可能给点阳光就灿烂。近期管理层释放了对调控叠加影响的担忧,房产税有可能延后,领跌的地产金融板块可能在政策缓和期率先表现。从盘面,房地产近期已跌无可跌,脱离大盘率先反弹。

其次,关注通胀和升值主题,物价压力特别是PPI反应的上游资源品的上涨幅度很大,日前国内已启动了新疆的资源税改革,综合考虑资源价格和税制改革,相关行业的业绩和股价弹性可能更大,机会更多。

再次,关注区域机会,国家区域战略提升到了从未有的高度,尽管众多的区域规划在股市中难以全面启动,但分化中的市场机会仍将存在,重点还是关注新疆、西藏、重庆等西部区域。

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