摩根大通急剧收紧流动性最早也要到2010年

近期中国A股市场遭遇抛售,引发投资者重新关注中国股市与实体经济的相关性,摩根大通中国高级经济师王黔24日表示,股市继2008年年底以来累计上升103%后在过去两周大幅下跌,很可能是由市场对政府大举收紧流动性的过度恐慌以及部分机构投资者减持股票的消息所致,而事实上经济基本面仍然维持良好,实体经济所受的影响料将温和,他坚持认为中国2009年的实际国内生产总值将继续以8.4%的年率增长。

王黔指出,鉴于中国股市的规模相对较小,财富效应可能并没有其它经济体明显。A股市场所有流通股的总市值仅占国内生产总值的32.7%。相比之下,美国股市的总市值相当于其国内生产总值的82.7%,而股市发展更为成熟的其它经济体的情况也很类似,股市的财富效应十分显著。同时,与其它国家相比,中国的家庭财富依然高度集中于银行存款,而不是股票投资。因此,股市下跌对整体家庭消费的影响甚微。

与此同时,他认为虽然中国7月份的经济活动数据初步显示固定资产投资增长开始放缓,但整体趋势维持稳健。零售销售有所加速,其中7月份的汽车销售再次升温,私人住宅投资也进一步增长。出口按月增长近3%,环比实现正增长。因此,他预期中国的经济增长将继续高于趋势水平,而且公共及私人行业的增长将会在未来几个季度获得更好的平衡。这将为企业盈利、家庭收入和政府财政状况的持续改善提供支持。

“股市回落在一定程度上有助于舒缓决策者对潜在的资产泡沫的忧虑”王黔认为,决策者一直重申维持宽松的货币政策不变,以稳定市场情绪,并表示只会对政策进行微调而不会急剧收紧流动性（预期最早也要到2010年）。同时,政府还强调将确保国内资产市场的稳健发展。

他认为,稳定的收入增长、全球需求适度回升（促进中国出口）、劳工市场逐步改善以及财政支持措施的进一步出台,将继续为居民消费增长提供支持。

尤其是,短期内政府可能进一步实施经济刺激措施,以促进非必需消费品的销售。例如,政府可能在年底将汽车购置税的减免范围扩大至大型汽车并出台新的汽车融资条例,为购置汽车提供更简捷、更实惠的银行贷款,进而推动汽车销售增长。同时,加大对社会福利和医疗卫生等软设施的财政开支将有助于降低家庭谨慎储蓄的意愿,从而令国内消费增长更趋平衡。

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